《證券經濟學》

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經濟學專業

證券經濟學自學考試大綱

 

華東師范大學自學考試辦公室編
上海市高等教育自學考試委員會組編
二00五年一月

I.課程性質與設置目的
《證券經濟學》課程是上海市高等教育自學考試經濟學專業(獨立本科段)的選考課程之一,這是根據將上海建成國際金融中心的國家戰略,使經濟學專業的學生在掌握經濟學基礎理論的基礎上,進一步掌握有關的應用經濟學知識,以適應現代經濟日益發展的需要而設置的一門專業基礎課程。
證券市場已經成為我國社會主義市場經濟體系的一個重要的組成部分,也是我國與世界經濟接軌的一個重要通道,證券金融商品的豐富和證券市場的發展為我國的經濟體制改革和國民經濟的持續增長提供了強大的動力,證券投資活動也已經成為普通國民日常生活的一部分,所以掌握證券經濟學的相關知識,對于經濟學專業的學生來說是十分必要的,它可以增強學生理論聯系實際的能力以及對經濟學知識的應用能力,增加學生走上社會以后的適應性,更好地為國家經濟建設服務。
設置證券經濟學課程的具體目的和要求是:在理論方面要使應考者能夠以馬克思主義的經濟理論為指導,全面了解有價證券作為虛擬資本的特殊運動規律,了解現代證券市場的發展趨勢,了解各種有價證券的作用和證券市場的功能,了解證券市場的運行機制和證券市場主體的各自地位及相互關系等重大理論問題。同時,由于證券經濟學本身屬于應用經濟學的范疇,因此在實際應用方面要求應考者注意相關知識的運用,比如各種有價證券的價值和價格的評估、各種有價證券收益和風險的評估、各種有價證券作為融資工具和投資工具的使用方法、各種金融衍生商品的運用方法、證券交易的方法、證券經營機構的管理方法、國家證券監管當局對證券市場的監管方法以及與證券和證券市場有關的法律和法規的運用方法等。

II.課程內容與考核目標

第一章 證券與證券市場

一、學習目的與要求
通過本章的學習了解證券的定義、要素和特征,理解什么是有價證券以及有價證券的類型、特征和功能;同時也了解證券市場的特征和結構,了解證券市場在金融市場中的地位以及證券市場的產生和發展的過程。

二、課程內容
第一節 證券概論
(一)證券的定義和構成要素
證券是各種經濟權益憑證的通稱,是記載并代表一定權利的法律憑證,它是由持有人、標的物內容、標的物價值以及權利等要素所構成。
(二)有價證券的定義、分類和特征
有價證券是指標有票面金額,證明持有人有權按期取得一定收入并可以自由轉讓和買賣的所有權或債權憑證。有價證券可以有廣義和狹義的理解,廣義的有價證券包括商品證券、 貨幣證券和資本證券,狹義的有價證券就是指資本證券。有價證券也可以從不同的角度、按 不同的標準進行分類,有價證券一般具有產權性、參與決策性、收益性、未來性、流通性、 風險性、不等值性以及價值表現多樣性等特點。

第二節 證券市場概論
(一)證券市場的定義和特征
證券市場是有價證券發行和流通以及與此相適應的組織與管理體系的總稱。證券市場 具有作為虛擬資本交易場所、資金使用權轉讓市場、財產權利交易場所、風險直接交換場所 以及價格波動特別劇烈等特征。
(二)證券市場的結構
證券市場市場的結構可以從縱向或者橫向兩個方面進行考察,從縱向進行考察,證券 市場的結構可以分為發行市場和交易市場,而從橫向進行考察,證券市場主要由股票市場、 債券市場以及基金市場等構成。
(三)證券市場的功能
證券市場具有籌資功能、投資功能、定價功能、資本配置功能、企業治理功能、宏觀 調控功能、信息傳遞功能以及經濟活動國際化功能等重要的功能。
(四)證券市場效率的衡量標準
證券市場可以通過市場容延度、市場成熟度、市場透明度等各項指標進行效率的衡量 和比較,在各項大的指標之下,又可以進一步細分成若干個子指標。
(五)證券市場在金融市場中的地位
金融市場主要由貨幣市場和資本市場所組成,而資本市場包括中長期貸款市場和證券 市場。證券市場在金融市場中的地位,集中體現在證券市場作為資本市場的核心與貨幣市場 之間所存在的相互依存關系,這種相互依存關系又主要表現在資本市場與貨幣市場之間的資金流出入關系。

第三節 證券市場的產生和發展
(一)證券的起源
證券是人類社會發展一定階段的產物,其產生有三方面的社會背景,即與社會化大生產 和商品經濟的高度發展相聯系、與股份公司這種新型企業組織形式的產生和發展相聯系、與 社會信用制度的發展相聯系。
(二)證券市場的形成
在資本主義發展初期的原始積累階段,西歐就已經有了證券交易,隨著19世紀產業革 命在西方主要發達國家基本完成,逐漸形成了以股票交易為中心的證券市場。
(三)證券市場在中國的產生
中國的證券市場是在鴉片戰爭以后才逐漸產生的,早期主要是外資公司所發行的證券, 以后在洋務運動和民族資本主義的發展過程中,證券市場的規模有所擴大。新中國成立后, 證券市場一度被取消:20世紀80年代,在改革開放的歷史潮流中,證券市場又得到了恢復 和發展。
(四)證券市場發展的歷史趨勢
從20世紀70年代開始,世界證券市場出現了一系列新的發展趨勢,主要表現為金融市 場證券化、證券投資者法人化、證券市場自由化、證券市場國際化、證券市場網絡化、證券 市場創新化等方面。

三、考核知識點
本章重點是理解證券與證券市場的各種基本概念、特征和分類,證券市場的功能與地位, 證券市場產生和發展的歷史過程。本章名詞概念多,記憶量大,不僅要理解各概念的含義, 而且要掌握相關概念之間的有機關系。

四、考核要求
(一)證券與有價證券
識記:證券;有價證券。
領會:證券的要素和基本特征;有價證券的基本特征。
應用:有價證券的分類。
(二)證券市場
識記:證券市場;證券市場的結構。
領會:證券市場的特征;證券市場的地位和功能。
應用:證券市場效率的衡量
(三)證券市場的產生和發展
識記:各重要證券交易所的成立時間。
領會:證券市場產生和發展的歷史背景、中國證券市場產生和發展的歷史背景。
應用:證券市場發展的新趨勢對中國證券市場建設的意義。

第二章 證券市場的客體

一、學習目的與要求
通過本章的學習可以從各個側面對證券市場的客體即各種重要的有價證券進行深入、細 致的了解,理解股票、債券、證券投資基金的定義、特征和分類,理解股票價值的各種表現形式,理解股票理論價格和市場價格的關系,理解債券的內在價值和理論價格的關系。

二、課程內容

第一節 股票
(一)股票的定義與性質
股票是股份公司發行的、用以證明投資者的股東身份以及享有股權的一種憑證。股票 具有有價證券、要式證券、證權證券、資本證券、無期證券、高風險證券等基本性質。
(二)股票的種類
股票有不同的分類方法,因此股票可以從不同的角度進行分類,主要有普通股票與優 先股票、記名股票與無記名股票、面額股票與無面額股票等類型。
(三)我國現行的股票類型
我國按照投資者的主體不同,將股票分為國家股、法人股、個人股和外資股,由于種 類不同,它們在流通市場上的地位是不同的。
(四)股票的價值與價格
股票的價值具有不同的表現形式,主要有票面價值、賬面價值、清算價值、內在價值等。 股票的價格雖然由內在價值所決定,但是具體的價格是通過需求與供給的公開競爭而形成 的。在現實的證券市場上,競爭方式有兩種即集合競價和連續競價,這兩種競價方式有各自 的價格形成機制和優缺點。由于股東享有股息分配權和優先認股權,因此在股份公司實施股 息分配和優先認股的時候,需要進行價格調整,調整后的價格一般稱為除息價或除權價。股 票內在價值的估算值就是股票的理論價格,按照特定的數學模型可以計算出股票的理論價 格,以此作為投資股票的參考。

第二節 債券
(一)債券的定義、票面要素與特征
債券是發行人依照法定程序發行并約定在一定期限還本付息的有價證券。債券的票面 要素主要包括票面金額、票面利率、利息支付方式和時間、還本期限和方式、債券名稱和發 行者名稱等。債券具有有價證券、虛擬資本、社會化債權和債務關系憑證以及有期證券的性 質,同時還具有收益性、風險性、流通性和安全性的特征。
(二)債券的分類
債券可以按照發行主體、是否記名、償還期限、償還方式、募集方式、計息方式、債 券形態以及發行地區等不同的標準進行分類,各種類型的債券都有各自的特點和作用。
(三)債券的內在價值和理論價格
債券的內在價值就是債券未來各期收入的貼現值.債券的內在價值是決定債券價格的基 礎,債券的價格圍繞其內在價值上下波動。債券的理論價格是債券內在價值的估算值,不同 計息方式的債券可以通過各自的理論價格計算模型來分別計算出各自的理論價格。

第三節 證券投資基金
(一)證券投資基金的概念、特征和作用
證券投資基金是一種間接投資證券,它是按照利益共享、風險共擔的原則所進行的集 合證券投資方式。它具有以基金單位作為計算尺度,集合投資、收益共享、風險共擔,規模 經營、風險分散,專家管理、科學決策,間接投資,流動性強,資金用途受到法律限制等特 點。證券投資基金具有為中小投資者拓寬投資渠道,將儲蓄轉化為投資促進產業發展,穩定 和發展證券市場,推動證券市場國際化等方面的作用。
(二)證券投資基金的種類
證券投資基金根據分類標準的不同可以分為很多類型,按照基金的組織形式,可以分 為契約型基金和公司型基金;按照基金單位是否可以增加和贖回,可以分為封閉式基金和開 放式基金;按照基金的募集方式,可以分為私募基金和公募基金;按照基金是否可以上市交 易,可以分為上市基金和非上市基金;按照基金募集和投資的地區,可以分為在岸基金和離 岸基金;按照基金的投資目標,可以分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金;按照基金 之間的相互關系,可以分為傘形基金和基金中基金;按照基金的具體投資對象,可以分為股 票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權基金、指數基金、衍生基金等;按照基金的 投資方式,可以分為杠桿基金、對沖基金、套利基金、風險基金、指數基金等。

三、考核知識點
(一)股票的定義、性質和類型
股票的定義;股票的性質:普通股和優先股的定義;普通股票與優先股票的區別;優先 股票各種類型的區別;記名股和無記名股的定義;記名股票與無記名股票的區別;面額股和 無面額股的定義;面額股票與無面額股票的區別;國家股、法人股、社會公眾股、外資股的 定義;國家股的資金來源和股權行使方式;外資股的演變和主要形式。
(二)股票的價值和價格
票面價值;賬面價值;清算價值;內在價值;集合競價;集合競價的價格形成機制;連 續競價;連續競價的價格形成機制;集合競價與連續競價的比較;理論價格;市場價格;理 論價格和市場價格的區別和聯系;票面除息價格和除權價格的計算; 股票理論價格的計算。
(三)債券的定義、票面要素與特征
債券的定義;債券的票面要素;債券的特征。
(四)債券的類型
政府債券;政府債券的特點;市政債券;市政債券的類型劃分;公司債券;公司債券的 特點;公司債券與股票的區別;信用公司債;擔保公司債;擔保公司債的類型;信托在公司 債券發行中的作用;可轉換公司債;附帶新股認股權公司債;收益公司債;參與公司債;金 融債券:各種債券償還方式的區別;長期債券;中期債券;短期債券;固定利率債券;單利 債券和復利債券利息的計算;浮動利率債券;保值債券;貼現債券;累進利率債券;累進利 率債券利息的計算。實物債券;憑證式債券;記賬式債券;復貨幣債券;國際債券;國際債 券的特點;外國債券;歐洲債券;龍債券。
(五)債券的內在價值和理論價格
債券內在價值;決定債券內在價值大小的因素;債券理論價格;債券理論價格比股票理 論價格更加能夠接近內在價值的原因;息票債券理論價格的計算;零息債券理論價格的計算; 貼現債券理論價格的計算;無期債券理論價格的計算。
(六)證券投資基金的概念、特征和作用
證券投資基金;基金單位憑證;證券投資基金的特征;證券投資基金與股票和債券的區 別;證券投資基金的作用。
(七)證券投資基金的類型
契約型基金;契約型基金的特點;公司型基金;公司型基金的特點;契約型基金和公司 型基金的區別;封閉式基金;開放式基金;封閉式基金和開放式基金的區別;開放式基金成 為基金業主流的原因;私募基金;公募基金;私募基金和公募基金的特點;上市基金;非上市基金;在岸基金;離岸基金;在岸基金和離岸基金的特點;成長型基金;收入型基金;平衡型基金;傘形基金;傘形基金的作用;基金中基金;股票基金;債券基金;貨幣基金;期貨基金;期權基金;衍生基金;杠桿基金;對沖基金;套利基金;創業基金;指數基金;指數基金的特點和長處;指數基金投資組合的構建。

四、考核要求
(一)股票的定義、性質和類型
識記:股票的定義;股權的含義;普通股和優先股的定義;記名股和無記名股的定義;面額股和無面額股的定義;國家股、法人股、社會公眾股、外資股的定義。
領會:股票的性質;普通股票與優先股票的區別;優先股票各種類型的區別;記名股票 與無記名股票的區別;面額股票與無面額股票的區別;國家股的資金來源和股權行使方式; 外資股的演變和主要形式。
(二)股票的價值和價格
識記:票面價值;賬面價值;清算價值;內在價值;集合競價;連續競價;理論價格;市場價格。
領會:票面價值、賬面價值、清算價值、內在價值的區別和聯系;理論價格和市場價格 的區別和聯系;集合競價的價格形成機制;連續競價的價格形成機制;集合競價與連續競價 的比較。
運用:票面除息價格和除權價格的計算;股票理論價格的計算。
(三)債券的定義、票面要素與特征
識記:債券的定義。
領會:債券的票面要素;債券的特征。
(四)債券的類型
識記:政府債券;市政債券;公司債券;信用公司債;擔保公司債;可轉換公司債;附 帶新股認股權公司債;收益公司債;參與公司債;金融債券;長期債券;中期債券;短期債 券;固定利率債券;浮動利率債券;保值債券;貼現債券;累進利率債券;實物債券;憑證 式債券;記賬式債券;復貨幣債券;國際債券;外國債券;歐洲債券;龍債券。
領會:政府債券的特點;市政債券的類型劃分;公司債券的特點;公司債券與股票的區別;擔保公司債的類型;信托在債券發行中的作用;各種債券償還方式的區別;國際債券的特點。
運用:單利債券和復利債券利息的計算;累進利率債券利息的計算。
(五)債券的內在價值和理論價格
識記:債券內在價值;債券理論價格。
領會:債券理論價格比股票理論價格更加能夠接近內在價值的原因;決定債券內在價值 大小的因素。
運用:息票債券理論價格的計算;零息債券理論價格的計算;貼現債券理論價格的計算; 無期債券理論價格的計算。
(六)證券投資基金的概念、特征和作用
識記:證券投資基金;基金單位憑證。
領會:證券投資基金的特征;證券投資基金的作用;證券投資基金與股票和債券的區別;
(七)證券投資基金的類型
識記:契約式基金;公司型基金;封閉式基金;開放式基金;私募基金;公募基金;上市基金;非上市基金;在岸基金;離岸基金;成長型基金;收入型基金;平衡型基金;傘形基金;基金中基金;股票基金;債券基金;貨幣基金;期貨基金;期權基金;衍生基金;杠桿基金;對沖基金;套利基金;創業基金;指數基金。
領會:契約型基金的特點;公司型基金的特點;契約型基金和公司型基金的區別;封閉式基金和開放式基金的區別;開放式基金成為基金業主流的原因;私募基金和公募基金的特點;在岸基金和離岸基金的特點;傘形基金的作用;指數基金的特點和長處。
應用:指數基金投資組合的構建。

第三章 證券市場中的金融衍生商品

一、學習目的與要求
通過本章的學習,理解證券市場中的各種金融衍生商品的概念和特征、金融衍生商品的分類以及金融衍生商品產生和發展的趨勢;理解金融期貨的定義、特征、種類、基本功能、主要交易制度以及金融期貨的理論價格和影響理論價格的各種因素;理解金融期權的定義、特征,理解金融期貨與金融期權的區別,理解金融期權的主要種類和基本功能以及金融期權的價格決定及影響因素;理解可轉換證券的定義、特征、基本要素以及可轉換證券的價值和價格的決定因素;掌握認股權證、備兌憑證、預托憑證、交易所交易的開放式基金等其它衍生工具的基本知識。

二、課程內容
第一節 金融衍生工具概述
(一)金融衍生商品的定義和特征
金融衍生商品是指在基礎金融商品或基礎金融變量之上派生出來的新的交易品種,其價格取決于基礎金融商品或基礎金融變量,它具有跨期交易、杠桿效應、高風險以及套期保值與投機套利并存的特點。
(二)金融衍生工具的分類
金融衍生商品根據各自的特點可以分為四大類,即金融遠期、金融期貨、金融期權和金融互換,各大類金融衍生商品又可以進一步細分,所以金融衍生商品是非常豐富的。
(三)金融衍生工具的產生和發展
金融衍生商品是從20世紀70年代開始逐漸產生和發展起來的,其背景主要是20世紀70年代以美元為中心的“布雷頓森林體制”的崩潰,20世紀80年代以來出現的金融自由化浪潮以及計算機和電腦網絡技術為代表的新技術革命。

第二節 金融期貨
(一)期貨交易的一般原理
期貨交易是現貨交易的對稱,它是指在有組織的市場里買賣標準化的合約,按照這個合 約交易雖然現在完成,但是交割在未來某個時間進行。期貨交易中的合約具有標準化、普遍 性和充當交易載體的特征,期貨交易制度本身又具有交易對象是標準化合約、用反向交易的 對沖方法替代交割、交易目的是避險保值和投機套利、采用集中交易方式、實行保證金制度、 實行限倉和大戶報告制度、實行逐日盯市制度等特點。期貨交易在國民經濟中發揮著套期保值、價格發現、吸引資金進行投機、促進經濟國際化等功能。其中,套期保值是期貨交易的最重要的功能,套期保值的基本方法有均等和相對的方法與均等和同向的方法。期貨交易的市場組織結構通常由交易主體、期貨交易所、期貨經紀公司、期貨結算公司、保證公司所構成;期貨交易一般要經過準備程序和委托程序這兩個過程。
(二)金融期貨的特點
金融期貨的特點要從兩個方面進行考察,首先將金融期貨與商品期貨進行比較,它們具 有合約標的物不同、基差不同的特點;其次是將金融期貨與金融現貨進行比較,它們具有交 易對象不同、交易目的不同和結算方式不同等特點。金融期貨的基差主要是由持有成本所決 定的,金融期貨的理論價格就是該金融商品的現貨價格加上持有成本。
(三)證券市場中的金融期貨
證券市場中的金融期貨主要有股價指數期貨、短期國庫券期貨和長期國債期貨。股價指 數期貨是一種以股價指數作為合約標的物的金融期貨,可以為股票市場提供套期保值工具。 短期國庫券期貨屬于利率期貨的一種,它是以短期政府債券即國庫券的利率作為合約的標的 物;長期國債期貨也同樣屬于利率期貨,它是以中長期的國債利率作為合約的標的物;這兩 種金融期貨都能夠為投資者提供針對利率變動而進行套期保值的工具。

第三節 金融期權
(一)期權交易的一般原理
期權是指在未來一定的時間內按照某一特定的履約價格和數量買進或者賣出某一特定 商品或期貨合約的權利。1973年以前,期權交易還處于場外交易階段,從1973年起期權交 易才開始進入正規的場內交易時代。期權可以按照不同的標準進行類型的劃分,根據期權行 使時的買賣方向可以將期權分為看漲期權、看跌期權和雙向期權;根據期權行使的時間不同, 可以將期權分為美式期權和歐式期權。期權合約的構成要素包括:期權的購買者、期權的出 售者、期權合約的標的、期權的權利金、協定價格、合約的數量、合約的期限和到期日、保 證金。期權交易與期貨交易在產生的時間、標的物性質、權利與義務的對稱性、履約保證金 的支付、履約價格的變動性、交割方式、盈虧特點、現金流轉等方面存在著差別
(二)證券市場中的金融期權交易
金融期權是指以金融商品或者金融期貨合約作為標的物的期權,包括金融現貨期權和金 融期貨期權。金融期權具有投機功能、杠桿功能、控制交易風險功能和套期保值功能等基本 功能,金融期權與金融期貨在套期保值上存在著較大的差異。證券市場中的金融現貨期權主 要有股票期權、利率期權等,而金融期貨期權則主要包括股價指數期貨期權和利率期貨期權。 在金融期權交易中有兩種常用的投機套利方法即垂直套利和水平套利,金融期權的價值是由 內在價值與時間價值所構成的。

第四節 可轉換債券
(一)可轉換證券的定義和特點
可轉換證券是指持有者可以在一定時期內按一定比例或價格將之轉換成一定數量的另 一種有價證券的證券,可轉換證券主要有可轉換債券和可轉換優先股票。可轉換證券具有轉 換性、證券性質跟隨證券轉換而改變、投資者身份跟隨證券轉換而改變、價格跟隨普通股價 格的波動而波動等一系列的特點。
(二)可轉換證券的作用
可轉換證券對投資者來說,具有滿足多樣化投資需要、獲得長期看漲期權以及部分機構 投資者規避法律限制的作用。
(三)可轉換證券的要素
可轉換證券具有有效期限和轉換期限、票面利率和股息率、轉換價格和轉換比例、贖回 條款和回售條款等要素。
(四)可轉換證券的價值和價格
在分析可轉換證券的價值和價格問題時,涉及到轉換價值、純粹價值、底價、升水、理 論價格、市場價格等一系列復雜的概念,各概念之間都存在著內在的聯系。

第五節 認股權證
(一)認股權證的定義、特征與基本要素
認股權證是指由股份公司發行的證明持有人能夠在規定的時間內按照特定價格購買一 定數量股票的憑證。認股權證本質上是一種看漲期權,通常附屬在公司債券等其它證券之上 發行,與其所附屬的證券可以進行分離,一般由成長型公司發行較多,可以分成可回購的與 不可回購的兩種。一份認股權證包括認股價格、認股數量、認股期限這三個最基本的要素。
(二)認股權證的價值和價格
影響認股權證價值大小的因素主要包括施權價、有效期限、股票現在的市場價格、股 價波動幅度、股票預期的市場價格、認股數量、可能存在的每股盈利的稀釋等。與期權一樣, 認股權證的價值也可以分為內在價值和時間價值,在認股權證發行初期還沒有內在價值的時 候,可以利用卡索夫定價模型進行股價。
(三)優先認股權的價值分析
優先認股權是公司增發新股的時候,為了保護普通股老股東的利益而賦予老股東的一 種特權,優先認股權也包括認股期限、認股價格和認股數量三項基本要素。優先認股權在離 權期可以單獨進行交易,優先認股權的內在價值無論是在附權期還是離權期應該是不變的。

第六節 備兌憑證
(一)備兌憑證的定義和特征
備兌憑證是由上市公司以外的第三者所發行的證明持有人能夠按照事先規定的特定價 格在規定的時間內買進一定數量的某種股票或者股票組合的憑證。備兌憑證與認股權證相 比,在發行者、發行方式、發行目的、認購對象、權利實現方式等方面存在著很大的差異。 (二)備兌憑證的功能和作用
備兌憑證具有為投資者提供新的投資工具、為金融機構提供新的獲利途徑,為投資銀行 提供減少證券承銷風險等方面的功能。
(三)備兌憑證的基本要素和價值分析
備兌憑證的基本要素與認股權證大致相同,包括認股價格、認股比例、認股期限、標的 物等。備兌憑證的價值分析應該與認股權證相一致的,在標的物是一種股票時,其內在價值 分析方法完全相同。

第七節 預托憑證
(一)預托憑證的定義和特征
預托憑證是指在本國證券市場上流通的代表某一外國所發行的有價證券的一種替代性證券。預托憑證具有方便本國投資者投資外國證券、對外國證券進行替代、發行主體是本國預托機構、券面語言文字采用本國語言文字、變相的海外融資和海外投資、原證券名義上歸預托機構所有等特點。
(二)預托憑證的類型和發行程序
預托憑證的主要類型是美國預托憑證(ADR),此外還有全球預托憑證(GDR)、國際預托憑證(IDR)、倫敦預托憑證(LDR)、歐洲預托憑證(EDR)等,我國也在醞釀發行中 國預托憑證(CDR)。預托憑證的發行有兩種不同的情況,一種是與融資不掛鉤的,另一種 是與融資相掛鉤的,這兩種情況具有不同的發行程序。在預托憑證的發行過程中,銀行起到 了非常重要的作用。
(三)發行預托憑證對原證券發行公司的利弊
發行預托憑證對原證券發行公司來說,具有提高海外知名度、擴大股票實質性發行范圍、 籌措外匯資金、穩定公司控制權等好處。同時,也具有必須支付高額費用、如有丑聞容易損 害公司形象等弊端。
(四)美國預托憑證簡介
美國預托憑證可以分為無擔保型和擔保型兩大類,前者是指原證券發行公司并不想自愿 進入美國證券市場,其發行的目的只是為了方便在美國二級市場進行外國證券的交易;而后 者是指原證券發行公司想自愿進入美國證券市場,其目的是幫助非美國公司在美國進行籌資 活動。美國預托憑證可以進行場內交易和場外交易,在本地市場無人接盤時,可以進行注銷。

第八節 交易所交易基金
(一)交易所交易基金的定義和特征
交易所交易基金是指一種能夠在證券交易所交易的兼有封閉式基金和開放式基金雙重 特點的指數基金,它具有雙重交易機制、采用指數化方式構建投資組合、用以貨易貨方式進 行申購和贖回、申購和贖回有最低數量限制等特點。
(二)交易所交易基金的作用
交易所交易基金的產生與20世紀70年代末至80年代初在美國出現的組合交易方式有密切的關系。交易所交易基金產生以后出現了快速的發展,這與它自身的特殊作用是分不開的,這些作用包括:它是指數基金的最理想的形式,它能夠實現基金單位凈值變動率與目標指數增長率高度擬合,它為投資者提供了更加靈活、方便的交易方式,它可以較好地避免基金管理中的道德風險,它有利于降低證券市場的波動程度,它具有比普通開放式基金更好的流動性。
(三)交易所交易基金的運作過程
交易所交易基金的主要運作過程包括:確定標的指數和投資目標、一級市場的申購和贖 回、二級市場的交易、稅務和費用處理、管理人和信托人以及發起人的確定、指定經紀人和 結算代理人的確定等。

三、考核知識點
(一)金融衍生商品的定義、特征、分類以及產生和發展的背景
金融衍生商品的定義:金融衍生商品的特征:金融遠期:金融期貨:金融期權:金融 互換;金融衍生商品產生和發展的背景
(二)期貨交易的一般原理
期貨交易的概念;期貨合約的特點:期貨交易制度的特點:保證金制度的作用;限倉制 度;大戶報告制度;逐日盯市制度;期貨交易的功能:套期保值的基本原理和方法:期貨市 場的組織機構;期貨交易的基本程序。
(三)金融期貨的特點和證券市場中金融期貨
金融期貨的特點;基差;金融期貨的基差;金融期貨的理論價格;股價指數期貨:股價 指數期貨的特點;股價指數期貨標準化合約的主要內容;股價指數期貨的套期保值;股價指 數期貨套期保值中的合約量計算;短期國庫券期貨:短期國庫券期貨標準化合約的主要內容 短期國庫券期貨交易的運用:長期債券期貨;長期債券期貨標準化合約的主要內容:長期債 券期貨交易的運用:長期債券期貨套期保值合約量的計算
(四)期權交易的一般原理
期權的定義:期權交易的特點;期權交易的產生和發展;期權的種類:看漲期權;看跌 期權;雙向期權:美式期權;歐式期權;期權合約的構成要素;期權的權利金:影響權利金 的主要因素;協定價格;期權交易與期貨交易的區別
(五)證券市場中的金融期權交易
金融期權的定義;金融期權的功能;金融期權與金融期貨在套期保值上的差異:金融現 貨期權;股票期權:股利套差;履約套差;股票期權套期保值方法;利率期權:利率期權套 期保值方法;金融期貨期權;股價指數期貨期權:利率期貨期權:垂直套利;水平套利;金 融期權的內在價值;金融期權的時間價值
(六)可轉換證券的定義、特點、作用、要素以及價值和價格
可轉換證券的定義:可轉換證券特點:可轉換證券的作用;可轉換證券的要素;有效期 限;轉換期限:轉換價格;轉換比例;贖回條款;回售條款;轉換價值:純粹價值:底價; 升水;升水率的計算;升水的變化規律;理論價格;理論價格的計算;理論價格的作用。
(九)認股權證的定義、特征、基本要素、價值和價格以及優先認股權的價值分析
認股權證的定義:認股權證的特征:認股權證的基本要素;認股價格;認股數量;認 股期限:影響認股權證價值的因素;施權價;認股權證的內在價值;認股權證和時間價值; 卡索夫定價模型;優先認股權的定義;優先認股權的要素;優先認股權配股比例的確定;優 先認股權的附權期和離權期的劃分:優先認股權與一般認股權的區別:優先認股權內在價值 的計算。
(十)備兌憑證的定義、特征、作用、基本要素和價值分析
備兌憑證的定義;備兌憑證與認股權證的區別;備兌憑證的功能和作用;備兌憑證的基 本要素;備兌憑證內在價值的計算;備兌憑證發行溢價的計算;備兌憑證杠桿比率的計算 (十一)預托憑證的定義、特征、類型、發行程序、發行的利弊
預托憑證的定義:預托憑證的特征;美國預托憑證(ADR);全球預托憑證(GDR);
國際預托憑證(IDR):倫敦預托憑證(LDR);歐洲預托憑證(EDR);中國預托憑證(CDR) ; 在中國發行CDR的意義;預托憑證的發行程序;在預托憑證的發行過程中銀行作用;發行 預托憑證對原證券發行公司的利弊:美國預托憑證的類型:無擔保型美國預托憑證的定義和 特點;擔保型美國預托憑證的定義和特點;美國預托憑證的交易和注銷
(十二)交易所交易基金的定義、特征、作用和運作過程
交易所交易基金的定義;交易所交易基金的特征:交易所交易基金的作用;交易所交易 基金的主要運作過程。

四、考核要求
(一)金融衍生商品的定義、特征、分類以及產生和發展的背景
識記:金融衍生商品的定義;金融遠期;金融期貨;金融期權;金融互換
領會:金融衍生商品的特征:金融衍生商品產生和發展的背景。
(二)期貨交易的一般原理
識記:期貨交易的概念
領會:期貨合約的特點;期貨交易制度的特點;保證金制度的作用;:限倉制度;大戶報 告制度;逐日盯市制度;期貨交易的功能;期貨市場的組織機構。
運用:套期保值的基本原理和方法:期貨交易的基本程序。
(三)金融期貨的特點和證券市場中金融期貨
識記:基差:股價指數期貨;短期國庫券期貨;長期債券期貨。
領會:金融期貨的特點;金融期貨的基差:股價指數期貨的特點;股價指數期貨標準化
合約的主要內容;短期國庫券期貨標準化合約的主要內容;長期債券期貨標準化合約的主要 內容。
運用:金融期貨理論價格的計算;股價指數期貨的套期保值:股價指數期貨套期保值中 的合約量計算;短期國庫券期貨交易的運用:長期債券期貨交易的運用:長期債券期貨套期 保值合約量的計算。
(四)期權交易的一般原理
識記:期權的定義:看漲期權;看跌期權:雙向期權;美式期權;歐式期權:期權的權 利金;協定價格。
領會:期權交易的特點;期權交易的產生和發展;期權的種類:期權合約的構成要素 影響權利金的主要因素;期權交易與期貨交易的區別
(五)證券市場中的金融期權交易
識記:金融期權的定義;金融現貨期權:股票期權;股利套差;履約套差;利率期權; 金融期貨期權;股價指數期貨期權;利率期貨期權
領會:金融期權的功能;金融期權與金融期貨在套期保值上的差異;金融期權的內在價 值:金融期權的時間價值
運用:股票期權套期保值方法;利率期權套期保值方法;垂直套利;水平套利。
(六)可轉換證券的定義、特點、作用、要素以及價值和價格
識記:可轉換證券的定義;有效期限;轉換期限;轉換價格:轉換比例;贖回條款;回 售條款;轉換價值;純粹價值;底價;升水;理論價格
領會:可轉換證券特點;可轉換證券的作用;可轉換證券的要素:升水的變化規律:理 論價格的作用。
運用:升水率的計算;理論價格的計算
(九)認股權證的定義、特征、基本要素、價值和價格以及優先認股權的價值分析
識記:認股權證的定義;認股價格:認股數量:認股期限;施權價;優先認股權的定 義。
領會:認股權證的特征;認股權證的基本要素;影響認股權證價值的因素:認股權證 的內在價值;認股權證和時間價值;優先認股權的要素;優先認股權與一般認股權的區別 。 運用:卡索夫定價模型;優先認股權配股比例的確定;優先認股權的附權期和離權期 的劃分:優先認股權內在價值的計算。
(十)備兌憑證的定義、特征、作用、基本要素和價值分析
識記:備兌憑證的定義。
領會:備兌憑證與認股權證的區別;備兌憑證的功能和作用;備兌憑證的基本要素。 運用:備兌憑證內在價值的計算;備兌憑證發行溢價的計算;備兌憑證杠桿比率的計算。
(十一)預托憑證的定義、特征、類型、發行程序、發行的利弊
識記:預托憑證的定義;美國預托憑證(ADR);全球預托憑證(GDR);國際預托憑 證(IDR);倫敦預托憑證(LDR);歐洲預托憑證(EDR);中國預托憑證(CDR),
領會:預托憑證的特征;在中國發行CDR的意義;在預托憑證的發行過程中銀行作用; 發行預托憑證對原證券發行公司的利弊;美國預托憑證的類型;無擔保型美國預托憑證的定 義和特點:擔保型美國預托憑證的定義和特點 。
運用:預托憑證的發行程序;美國預托憑證的交易和注銷。
(十二)交易所交易基金的定義、特征、作用和運作過程
識記:交易所交易基金的定義。
領會:交易所交易基金的特征;交易所交易基金的作用;
運用:交易所交易基金的主要運作過程包括。

第四章 證券市場的主體

一、學習目的與要求
證券市場的主體就是指證券市場的參與者,通過本章的學習,了解證券市場中的投資主 體、發行主體、中介機構、服務價格以及監管機構在市場中的地位、作用以及行為特征,把 握各個市場主體之間的相互關系,為進行證券從業工作建立知識基礎。

二、課程內容
第一節 證券市場的投資主體
(一)個體投資者的地位、投資目的和投資特點
個體投資者是指從事證券投資的家庭居民,個體投資者的證券投資目的可以歸納為本 金安全、收入穩定、資本增值、合理避稅、資產組合等幾個方面,除了以上目的以外,個體 投資者可能還會出于維持流動性、參與決策管理等目的而投資證券。個體投資者由于在資金、 時間、信息、市場分析等方面的限制,其證券投資行為呈現出每宗交易金額不會很大但交易 次數相對比較頻繁,從眾心理和羊群效應比較突出,比較依賴各類證券咨詢機構提供的咨詢 和服務,應對非系統風險的能力較弱等特點。
(二)機構投資者定義、分類和投資特點
對于機構投資者的定義可以分成廣義和狹義兩種。廣義的機構投資者是指參與證券投 資的所有機構單位,按照證券投資的動機和目的不同,可以把廣義的機構投資者分成兩類, 一類是純粹從證券投資中獲取利潤的專門證券投資機構,另一類是以達到控制其他公司經營 或者與這些公司保持良好交易關系等為目的的非專門證券投資機構,前一類的機構投資者可 以稱為狹義的機構投資者。基金管理公司、投資公司、保險公司、養老基金、商業銀行等狹 義的機構投資者,在證券投資中會表現出資金的性質帶有社會性,投資行為對證券市場的影 響比較大,收集和分析信息的能力比較強,可以進行比較徹底的分散投資,擁有鮮明特點的 投資管理模式,投資決策的效率較低,特別強調本金的安全性等方面的特點。
(三)主要機構投資者的證券投資
商業銀行進行證券投資的目標主要有三個,即獲得收益、分散風險和增加流動性,各 種銀行在優先秩序上各不相同。保險公司的資金特點決定了保險公司在資金運用時要充分考 慮公共性、安全性、收益性的要求和原則,其中安全性最為重要,其投資傾向總體上是保守 的。養老基金與保險公司的保費收入有很多類似的地方,同樣要注重公共性、安全性和收益 性,也要把安全性放在首位。投資銀行主要服務于資本市場,投資銀行除了在一級市場扮演 承銷商的角色以外,還在二級市場扮演做市商、經紀商和自營商等不同的兔色,當它在作為 自營商的角色時,實際上成為證券市場的直接投資主體。工商企業對證券的投資除了一般解
決閑置資金的出路這一目的以外,還有取得對別的企業控制權的特殊目的。官方機構的證券 投資主要是財政部和中央銀行,財政部通常可以代表國家運用國有資金進行證券投資,中央 銀行參與證券市場的交易主要是為了執行國家的貨幣政策。

第二節 證券市場的發行主體
(一)公司組織發行股票和債券的目的
公司組織發行股票的一般目的就是籌集資金,公司組織發行股票的特定目的主要有: 為了股東分紅利而發行股票,為了增加公司的自有資本、調整公司的財務結構而發行股票, 為了滿足股票在證券交易所上市的目的而發行股票,為了促進公司間的合作而發行股票,為 了維護公司控制權而發行股票,為了公司的兼并而發行股票,為了可轉換證券的持有人實現 轉換權利而發行股票。公司組織發行債券一般是為了籌措用于生產經營活動的長期資金,此 外,通過發行債券籌資不會影響公司控制權的變化,可以減少所得稅的繳納。
(二)金融機構的證券發行
在證券市場上發行證券的金融機構主要是銀行、證券公司、保險公司、基金管理公司 等。金融機構一方面是股份制企業,所以也會經常發行股票,同時也會通過發行金融債券的 形式籌集用于特定的項目。在金融債券的發行中,政策性銀行占據重要的地位,是金融債券 市場上最重要的發行主體之一。

第三節 證券市場的中介機構
(一)證券承銷商的定義、資格、權利、義務以及主要服務內容
證券承銷商是指任何以再出售為目的,從發行人處購買并轉售證券,或者代理發行人 出售證券等直接或間接參與新證券首次銷售的證券經營機構。在我國要成為證券承銷商必須 具備一定的資格,即必須是綜合類證券公司。證券承銷商的權利是多方面的,有權選擇發行 單位,有權選擇發行時機,有權收取一定比例的承銷手續費,有權參與發行價格的制定。證 券承銷商必須承擔盡力承銷、盡力調查、履行承銷協議、進行發行和上市的輔導等方面的義 務。證券承銷商在證券發行中提供的主要服務內容包括咨詢服務、辦理發行事務、承銷證券、 向社會公眾推銷新發行的證券等。
(二)證券交易商的類型以及各自的特點和作用
證券交易商可以分為證券自營商和證券經紀商,證券自營商是指以自己的名義,運用自 有資金為自己買賣證券,以賺取差價為盈利手段的證券經營者。自營商最大的特點是自主性, 由于是自主的交易行為,所以證券交易所產生的風險由自營商自己承擔。證券自營商在通過 低吸高拋的方法獲得利潤的同時,也在一定程度上維持了市場的穩定性和增強了市場的流動 性。證券自營商又可以分成場內自營商、零股交易商、做市商等不同的類型。證券經紀商是 指接受客戶委托,為買賣雙方充當中介,代理客戶從事證券交易,并收取傭金的證券經營機 構。經紀商的特點是自己不動用自有資金買賣有價證券,只是幫助客戶買賣證券。經紀商是 證券市場的中堅力量,在證券市場的作用要比自營商更大。經紀商也同樣有不同的類型,生 要有傭金經紀商、場內經紀商、專營經紀商等。
(三)證券交易所的定義、特點、作用和組織形式
證券交易所是依法設立的有組織地進行證券公開集中交易的場所,證券交易所的特點可 以概括為中立性、公開性和組織性。證券交易所具有創造連續性的交易市場,擴大證券交易 規模、降低證券交易成本、提高交易效率,產生合理的證券交易價格,對證券交易進行自律 性監管等方面的作用。世界上的證券交易所按組織形式可以分為會員制和公司制兩種形式, 會員制的證券交易所是不以盈利為目的的社會團體,一般由政府出資或者由券商自愿出資建 立;公司制的證券交易所是按照股份公司形式設立的、以盈利為目的的法人團體,通常由商 業銀行、投資公司、證券經營機構和其他非銀行金融機構共同出資組建。
第四節 證券市場的服務機構
(一)證券登記結算公司的定義和職能
證券登記結算公司是專門從事證券的集中保管、登記過戶和清算交割等服務業務的金 融服務機構,證券登記結算公司的職能主要體現在對證券交易所上市的證券實行集中存管、 集中登記和集中結算。
(二)證券投資咨詢機構的定義、類型和業務范圍
證券投資咨詢機構是為證券市場參與者的投融資、證券交易和資本運營等活動提供專業 性咨詢服務的法人組織,目前,我國的證券投資咨詢機構主要有專營咨詢機構和兼營咨詢機 構兩種類型。證券投資咨詢機構的業務范圍一般包括:接受投資人或客戶委托,提供證券投 資咨詢服務:舉辦有關證券投資咨詢的講座、報告會、分析會;在報刊上發表投資咨詢的文 章、評論、報告,以及通過電臺、電視臺等公共傳媒提供證券投資咨詢服務;通過電話、傳 真、電腦網絡等電信設備系統,提供證券投資咨詢服務等。
(三)證券信用評級機構的定義
證券信用評級機構是由專門的經濟、法律、財務等方面的專家對證券發行人和證券的信 用等級進行評定的專業機構。證券信用評級的主要對象為各類公司債券,一些國際著名的信 用評級機構也對某些國家發行的國債進行信用評級。
(四)資產評估機構的定義和作用
資產評估機構是指由專業人員根據適當的原則和采用特定的方法對資產價格進行評定 估算的專門機構,而從事證券業務的資產評估機構是指對股票公開發行、上市交易的公司資 產進行評估和開展與證券業務有關的資產評估業務的專業機構。在資本市場上進行股票發 行、上市公司收購兼并以及財務報告的披露一般都要進行資產評估。
(五)其他證券服務機構的作用
其他的證券服務機構最主要的就是會計事務所與律師事務所。會計師事務所是指獨立 承辦注冊會計師業務的專業機構,審計是會計師事務所的最主要的職能,在證券市場中,會 計事務所發揮著社會公證的作用。律師事務所是以法律咨詢的形式參與證券市場,向證券市 場的有關當事人提供法律服務的專業機構。在我國,律師事務所從事證券法律業務的主要內 容包括兩個方面:一是為公開發行和上市股票的企業出具有關的法律意見書,二是審查、修 改、制作在公開發行和股票上市過程中所需要的各種法律文件。

第五節 證券市場的監管機構
(一)政府監管機構的設置模式和政府監管機構體系
在各國政府對證券進行監管的體制中,有關監管機構的設置通常有兩種模式,即專管模 式和兼管模式。所謂專管模式是指設立全國性的專門監管機構,由該機構專職監管全國的證 券市場。所謂兼管模式是指在中央政府的某一職能部門(主要是財政部或中央銀行)之內設 立一個下屬的附屬機構,由該機構負責履行證券市場的監管職能。我國政府對于證券市場進 行管理的最高行政機構是國務院證券委員會,它負責制定有關證券市場的法規和政策,中國證券監督管理委員會是國務院證券委員會的執行機構,負責具體的監管事宜,履行對全國證券市場進行全過程、全方位監督管理的職能。
(二)自律性組織的定義、類型和作用
所謂自律性組織是指對證券投資活動進行自我管理的證券業內部組織,通常包括證券 交易所和證券業協會。我國目前的自律組織主要是證券交易所和中國證券業協會。根據1997 年國務院證券委員會發布的《證券交易所管理辦法》,證券交易所的監管職能包括對證券交 易活動進行管理、對交易所會員進行管理以及對上市公司進行管理。中國證券業協會成立于 1991年8月,是由經營證券業務的金融機構自愿組成的行業性自律組織,具有獨立的法人 地位。

三、考核知識點
(一)個體投資者的地位、投資目的和投資特點
個體投資者的地位;個體投資者的投資目的;個體投資者的投資特點。
(二)機構投資者定義、分類、投資特點以及主要機構投資者的證券投資
廣義的機構投資者;狹義的機構投資者;戰后機構投資者迅速發展的主要原因;機構 投資者的投資特點;商業銀行證券投資的目標;保險公司的投資特點;養老基金的投資特點; 投資銀行的定義;投資銀行與一般商業銀行的區別;投資銀行發展中的新特點:工商企業投 資證券的目的;財政部進行證券投資的目的,中央銀行參與證券交易的目的。
(三)公司組織發行股票和債券的目的以及金融機構的證券發行
公司組織發行股票的一般目的;公司組織發行股票的特定目的:公司組織發行債券的 目的;政策性銀行的定義;政策性銀行的特殊性;政策性銀行的資金來源。
(四)證券承銷商的定義、資格、權利、義務以及主要服務內容
證券承銷商的定義;證券承銷商的資格認定;證券承銷商的權利和義務;證券承銷商 的主要服務內容。
(五)證券交易商的類型以及各自的特點和作用
證券自營商的定義;證券自營商的特點;證券自營商進行自營業務時必須遵循的原則;自營業務的市場風險控制要求;自營業務的道德風險控制要求;場內自營商;零股交易商; 做市商;證券經紀商的定義;證券經紀商的特點;證券經紀商的服務內容;傭金經紀商;場內經紀商;專營經紀商。
(六)證券交易所的定義、特點、作用和組織形式
證券交易所的定義;證券交易所的特點;證券交易所的作用;會員制證券交易所;公司 制證券交易所。
(七)證券登記結算公司的定義和職能
證券登記結算公司的定義;證券登記結算公司的職能;集中存管;集中登記;集中結算。(八)證券投資咨詢機構的定義、類型和業務范圍
證券投資咨詢機構的定義;證券投資咨詢機構的類型;證券投資咨詢機構的業務范圍;證券投資咨詢機構的從業資格;專營證券投資咨詢機構;兼營證券投資咨詢機構。
(九)證券信用評級機構的定義和資產評估機構的定義和作用
證券信用評級機構的定義;資產評估機構的定義;資產評估機構的作用。
(十)其他證券服務機構的作用
會計師事務所在證券市場的作用;律師事務所在證券市場的作用。
(十一)政府監管機構的設置模式和政府監管機構體系
專管模式;兼管模式;我國的政府監管機構體系,證監會的職責。
(十二)自律性組織的定義、類型和作用
自律性組織的定義;自律性組織的類型;自律性組織的地位;證券交易所的自律作用; 證券業協會的自律作用。

四、考核要求
(一)個體投資者的地位、投資目的和投資特點
領會:個體投資者的地位;個體投資者的投資目的;個體投資者的投資特點。
(二)機構投資者定義、分類、投資特點以及主要機構投資者的證券投資
識記:廣義的機構投資者;狄義的機構投資者;投資銀行的定義。
領會:戰后機構投資者迅速發展的主要原因;機構投資者的投資特點;商業銀行證券投資的目標;保險公司的投資特點;養老基金的投資特點;投資銀行與一般商業銀行的區別; 投資銀行發展中的新特點。
運用:工商企業投資證券的目的;財政部進行證券投資的目的,中央銀行參與證券交 易的目的。
(三)公司組織發行股票和債券的目的以及金融機構的證券發行
識記:政策性銀行的定義。
領會:政策性銀行的特殊性;政策性銀行的資金來源。
運用:公司組織發行股票的一般目的;公司組織發行股票的特定目的;公司組織發行債券的目的。
(四)證券承銷商的定義、資格、權利、義務以及主要服務內容
識記:證券承銷商的定義。
領會:證券承銷商的權利和義務。
運用:證券承銷商的資格認定;證券承銷商的主要服務內容。
(五)證券交易商的類型以及各自的特點和作用
識記:證券自營商的定義;場內自營商;零股交易商;做市商;證券經紀商的定義;傭 金經紀商;場內經紀商;專營經紀商。
領會:證券自營商的特點:證券經紀商的特點。
運用:證券自營商進行自營業務時必須遵循的原則:自營業務的市場風險控制要求;自 營業務的道德風險控制要求;證券經紀商的服務內容。
(六)證券交易所的定義、特點、作用和組織形式
識記:證券交易所的定義;會員制證券交易所;公司制證券交易所。
領會:證券交易所的特點;證券交易所的作用。
(七)證券登記結算公司的定義和職能
識記:證券登記結算公司的定義;集中存管;集中登記;集中結算。
領會:證券登記結算公司的職能。
(八)證券投資咨詢機構的定義、類型和業務范圍
識記:證券投資咨詢機構的定義;專營證券投資咨詢機構;兼營證券投資咨詢機構。
領會:證券投資咨詢機構的類型。
運用:證券投資咨詢機構的業務范圍;證券投資咨詢機構的從業資格。
(九)證券信用評級機構的定義和資產評估機構的定義和作用
識記:證券信用評級機構的定義;資產評估機構的定義。
領會:資產評估機構的作用。
(十)其他證券服務機構的作用
運用:會計師事務所在證券市場的作用;律師事務所在證券市場的作用。
(十一)政府監管機構的設置模式和政府監管機構體系
識記:專管模式:兼管模式。
領會:我國的政府監管機構體系
運用:證監會的職責。
(十二)自律性組織的定義、類型和作用
識記:自律性組織的定義。
領會:自律性組織的類型;自律性組織的地位。
運用:證券交易所的自律作用;證券業協會的自律作用。

第五章 證券發行市場

一、學習目的和要求
通過本章的學習,了解股票發行的方式和股票發行定價的原理,掌握股票發行的程序和 股票發行中的各種實務問題,了解股票上市和退市的有關條件。此外,也要了解債券發行的 條件和債券發行的方式,掌握債券信用評級的有關原理和方法,了解債券發行的基本程序。 對證券投資基金的設立和證券投資基金的銷售和發行等方面的實務也能夠做到比較熟悉。

二、課程內容
第一節 股票發行市場
(一)股票發行的方式
股票發行的方式從大的方面來分,可以分成私募發行和公募發行。私募發行是指將股 票出售給少數特定投資者的發行方式,公募發行是指將新股票向社會上廣大不特定投資者公 開推銷的發行方式。我國在改革開放,恢復股票發行以后,股票公開發行的方式經過了比較 復雜的演變過程,1994年以后采用的股票發行方式主要有全額預繳、比例配售、余款即退 的方式,上網定價發行方式,對一般投資者上網發行和對機構投資者配售相結合的發行方式, 向二級市場投資者配售的方式。
(二)股票發行定價
股票的發行價格也有多種表現形式,主要包括面額發行、折價發行、溢價發行、市價發 行、中間價發行等。股票發行的定價方法主要有協商定價方法、一般詢價方式、競價方式、 累計投標方式等。股票發行的常用的估價方法有市盈率定價法,現金流量貼現法、可比公司定價法、擬價法和市價折扣法等。
(三)股票發行市場中存在新股發行抑價的原因
所謂新股發行抑價是指在新股發行定價中存在著低估現象,表現為新股發行價格明顯低于新股上市首日的收盤價,上市首日就能夠獲得超額利潤。自從20世紀70年代新股發行抑價問題被提出來以后,學術界對此進行了很多的研究,提出了一些解釋新股發行抑價現象的理由,歸納起來有信息不對稱對新股發行抑價的影響、流行效應對新股發行抑價的影響、新股發行與上市時間間隔對新股發行抑價的影響、發行人為將來增發新股作準備對新股發行抑價的影響、政府民營化政策對新股發行抑價的影響等方面的原因。
(四)股票發行中的超額配售選擇權
所謂超額配售選擇權是指股票發行人賦予承銷商的一項權利,獲此授權的主承銷商可以在既定的發行規模之外額外發行一定數量的股票,這種超額配售選擇權在國際上通稱為綠鞋期權。綠鞋期權的作用主要是由發行人和承銷商來共同承擔新股發行后支持股價、維持市場穩定的責任,同時,在市場趨強的情況下,能夠為發行人籌措到更多的資金。
(五)股票發行的程序
根據國際慣例,各國股票的發行都有嚴格的法律規定程序,任何未經法定程序發行的股票都不發生效力。股票發行的程序從大的方面來劃分,可以分為發行準備階段和發行實施階段。
(六)股票發行費用
股票發行的費用就是在股票發行過程中所支出的成本,股票發行成本的內容主要有股票印刷費、發行手續費、宣傳廣告費等。
(七)股票增發中的有償增資、無償增資和并行增資
已經發行股票的公司再次發行股票稱為增發,增發可以分為有償增資、無償增資和并行增資三種情況。有償增資是指購買股份有限公司增發新股票的投資者必須以現金有償取得;無償增資是指股份有限公司將公司的盈余、公積金、資本準備金、未分配利潤等轉入資本金科目,發行與之相對應的新股票,分配給公司的原有股東,股東無須繳納認股款項;并行增資也稱為配合增資,這是指公司向原有股東配發新股時,按一定比例分別進行有償增資和無償增資。
(八)股票上市
股票發行結束以后,如果符合規定的上市條件,便可以申請到證券交易所掛牌交易,這稱為股票上市。股票上市交易無論對上市公司還是對投資者都具有重要的意義,股票上市必須具備一定的條件,嚴格的上市標準保證了上市公司的質量,對于保護廣大投資者的利益和穩定股市具有十分重要的意義和作用。

第二節 債券發行市場
(一)債券的發行條件
債券的發行條件是指債券發行人發行債券籌措資金時所制定的各項條款,以什么樣的條件發行債券,無論是對發債人還是對投資人來說都是非常重要的。債券的發行條件主要包括發行額、票面利率、期限、面值、發行價格、償還方式、付息方式、稅收效應、發行費用、擔保等。
(二)債券的發行審核制度
各個國家在發行債券的時候一般也都需要向證券主管部門提出申請,有主管部門根據公司法和證券法的相關規定進行審查,從而形成了債券發行的審核制度。債券發行 審核與股票發行審核類似,也主要有注冊制與核準制這兩種制度。
(三)債券的發行方式
債券發行方式是指將債券從發債人手中轉移到投資者手中所采用的方法,債券發行方式 根據不同的劃分標準可以分成不同的種類,如公募發行和私募發行,直接發行和間接發行, 招標發行和認購發行等。
(四)債券的信用評級
債券信用評級是指由專業的信用評級機構根據債券發行人所提供的有關資料,通過調 查、分析和預測對債券發行主體承擔債務的能力和獲得社會信譽的程度進行客觀、公正的評 價,并用信用等級的形式對其所發行債券的信用質量水平加以表示的專門方法與制度。債券信用評級一方面有利于保護投資者的利益,另一方面對于債券發行人也有非常重要的意義, 同時,也有利于政府加強金融宏觀控制,約束有關機構投資者和基金管理公司的過分投機活動,也是體現債券市場公正、公平、公開的原則,提高證券市場效率的一個良好手段。債券信用評級必須經過一定的程序,掌握一定的評級依據,并用信用等級的方法表現出來。
(五)債券的發行程序
公司債的發行程序以發行人和承銷商談判為界,可以分為兩大階段:第一階段為債券發 行的準備階段,第二階段為債券發行的實施階段。

第三節 基金發行市場
(一)證券投資基金的設立
基金的發起設立也是采取兩種基本的管理模式即注冊制和核準制,我國目前對基金的設立實行核準制,基金的設立必須經過中國證監會的審查批準。我國證券投資基金的設立,因 為實行的是核準制,所以必須符合法定的條件。
(二)證券投資基金的發行與銷售
基金發行是指基金的設立經過主管機構批準以后由基金管理公司將基金證券或受益權 憑證向投資者銷售的行為,基金發行雖然也有公募和私募之分,按照我國目前的基金法規, 封閉式基金只能采用公募的形式。開放式基金在設立申請獲得批準以后,基金單位的銷售可 以由基金管理人直接辦理,也可以由基金管理人委托其他機構代為辦理。

三、考核知識點
(一)股票的發行方式和發行定價
私募發行;公募發行;全額預繳、比例配售、余款即退的發行方式;上網定價發行方 式,對一般投資者上網發行和對機構投資者配售相結合的發行方式;向二級市場投資者配售的方式;面額發行;折價發行;溢價發行;市價發行;中間價發行;協商定價方法;一般詢價方式;競價方式;累計投標方式;市盈率定價法;現金流量貼現法;可比公司定價法:擬價法和市價折扣法。
(二)股票發行中存在新股發行抑價的原因和超額配售選擇權
新股發行抑價的定義;新股發行抑價的原因:超額配售選擇權的定義;超額配售選擇權的作用。
(三)股票發行的程序、費用
發行準備階段的基本程序;助銷;代銷;包銷;注冊制和核準制的區別;發行實施階 段的基本程序;股票發行成本的主要內容;影響發行手續費的因素。
(四)股票增發中的有償增資、無償增資和并行增資以及股票上市
有償增資的定義;有償增資的對象;無償增資的定義;無償增資的形態;并行增資的定義;股票上市的意義;股票上市的條件;股票暫停上市的條件;股票退市的條件。
(五)債券的發行條件、發行審核制度以及發行方式
債券的發行條件;債券發行的注冊制度;債券發行的核準制度;我國發行公司債券的條 件;公募發行;私募發行;私募發行的長處和短處;直接發行:間接發行;招標發行;競爭 性投標;非競爭性投標;價格投標;利率投標;美國式招標;荷蘭式招標;認購發行。
(六)債券發行的信用評級和發行程序
債券信用評級的定義;債券信用評級的特點;國際主要的評級機構;債權信用評級的作用;債權信用評級的局限性;債券信用評級的程序;主權評級的依據;市政債券評級的依據;私債評級的依據:長期債券的信用等級劃分;短期債券的信用等級劃分:債券發行的準 備階段程序;債券發行的實施階段程序。
(七)證券投資基金的設立、發行與銷售
證券投資基金設立的條件;證券投資基金設立的程序;基金契約;基金契約的特征;托 管協議;托管協議與基金契約的關系;托管協議的特征;招募說明書的特點;封閉式基金的 發行方式;封閉式基金的上市條件;開放式基金的直接銷售;開放式基金的代理銷售。

四、考核要求
(一)股票的發行方式和發行定價
識記:私募發行;公募發行;面額發行;折價發行;溢價發行;市價發行;中間價發行。 運用:全額預繳、比例配售、余款即退的發行方式;上網定價發行方式,對一般投資者上網發行和對機構投資者配售相結合的發行方式;向二級市場投資者配售的方式;協商定 價方法;一般詢價方式;競價方式;累計投標方式;市盈率定價法;現金流量貼現法;可比 公司定價法;擬價法和市價折扣法。
(二)股票發行中存在新股發行抑價的原因和超額配售選擇權
識記:新股發行抑價的定義;超額配售選擇權的定義。
領會:新股發行抑價的原因。
運用:超額配售選擇權的作用。
(三)股票發行的程序、費用
識記:助銷;代銷;包銷;股票發行成本的主要內容。
領會:注冊制和核準制的區別;影響發行手續費的因素。
運用:發行準備階段的基本程序;發行實施階段的基本程序。
(四)股票增發中的有償增資、無償增資和并行增資以及股票上市
識記:有償增資的定義;無償增資的定義;并行增資的定義。
領會:有償增資的對象;無償增資的形態;股票上市的意義。
運用:股票上市的條件;股票暫停上市的條件;股票退市的條件。
(五)債券的發行條件、發行審核制度以及發行方式
識記:公募發行;私募發行;直接發行;間接發行;招標發行;競爭性投標;非競爭性 投標;認購發行。
領會:債券發行的注冊制度;債券發行的核準制度;私募發行的長處和短處。
運用:債券的發行條件;我國發行公司債券的條件;價格投標;利率投標;美國式招標; 荷蘭式招標。
(六)債券發行的信用評級和發行程序
識記:債券信用評級的定義;國際主要的評級機構。
領會:債券信用評級的特點;債權信用評級的作用;債權信用評級的局限性。
運用:債券信用評級的程序;主權評級的依據;市政債券評級的依據;私債評級的依 據;長期債券的信用等級劃分;短期債券的信用等級劃分;債券發行的準備階段程序;債券 發行的實施階段程序。
(七)證券投資基金的設立、發行與銷售
識記:基金契約;托管協議。
領會:基金契約的特征;托管協議與基金契約的關系;托管協議的特征;招募說明書的 特點。
運用:證券投資基金設立的條件;證券投資基金設立的程序;封閉式基金的發行方式;封閉式基金的上市條件;開放式基金的直接銷售;開放式基金的代理銷售。

第六章 證券交易市場

一、學習目的和要求
通過本章的學習,了解證券市場的功能、特點和市場類型,熟練運用各種證券交易的 方式,理解證券市場的各種價格穩定機制,掌握證券交易的相關程序。同時,全面了解信用 交易和回購交易這兩種比較復雜的證券交易方式,深刻理解股價指數的編制原理和各種股價 指數的計算方法,了解中國證券市場和國際證券市場上的一些代表性的股價指數。

二、課程內容
第一節 證券交易市場概述
(一)交易市場的功能和特點
證券交易市場就是買賣或轉讓股票、債券、基金憑證等有價證券的市場,證券市場具有 提供流動性、價格發現、反映經濟運行狀況等方面的功能。證券交易市場的特點主要有:參 與者具有廣泛性、交易行為和方式的規范性、交易時間的確定性、交易價格的不確定性。
(二)證券交易市場的類型
證券交易市場的類型從大的方面來劃分,主要可以分為兩類,即場內交易市場和場外交 易市場。場內交易市場就是指在一個固定的地點即證券交易所內集中進行證券交易活動的市 場組織形式,場外交易市場是指在證券交易所以外進行證券交易的所有市場的總稱,是一種 沒有固定交易場所分散在各個證券商營業網點進行證券交易的市場組織形式。
(三)證券交易方式
證券可以采用各種不同的方式,主要包括現貨交易方式、信用交易方式、回轉交易方式、 大宗交易方式、指定交易方式、拍賣和標購方式、回購交易方式、期貨和期權交易方式等。
(四)證券交易市場的價格穩定機制
證券交易市場的價格穩定機制主要包括漲跌停板制度、采用集合競價確定開盤價制度、 暫停交易制度、做市商的價格穩定機制等。

第二節 證券交易的程序
(一)賬戶開設
開設賬戶是證券交易的基礎,在各國的證券交易市場中創設了許多賬戶種類,比如證券賬戶、資金賬戶、保證金賬戶、聯合賬戶、授權賬戶、信托賬戶等。開設賬戶的基本原則是合法性和真實性,合法性是指只有國家法律允許進行證券交易的自然人和法人才能到指定機構開立賬戶,真實性是指投資者開立賬戶時所提供的資料必須真實有效。
(二)委托買賣
投資者開立賬戶后,就可以通過各種途徑向證券經紀商發出委托買賣證券的指令,一個完整的委托指令必須具備一些基本的要素。投資者發出委托指令的形式可以分成兩大類,即柜臺委托和非柜臺委托。在證券市場上,客戶向證券經紀商發出委托的種類很多,根據委托內容的差異,可以劃分成若干類型。
(三)撮合成交
證券交易所的電腦主機在接收到各個證券經紀商的委托指令后立即進行撮合成交,而在撮合成交時,要實行委托公開和成交公開。撮合成交就是將各種買入委托與賣出委托進行配對,使符合條件的買入委托與賣出委托的交易成立。在場內交易中,撮合成交是通過競價的方式實現的。
(四)清算交割
所謂清算是指證券登記結算機構在每一個營業日閉市后對每一個證券經營機構買賣證券的數量與金額分別予以抵銷,僅就證券或者價款的凈差額進行交割的一種程序;所謂交割就是買方交付證券而賣方交付價款、買賣雙方相互交換證券和價款的一種行為。
(五)證券過戶
所謂證券的過戶是指在證券清算交割完畢以后,買賣雙方辦理證券名簿的變更手續,以實現證券所有權在投資者之間的法律意義上的轉移,它是證券原有者(賣方)向證券新所有者轉移有關證券全部權利的記錄活動。過戶通常是針對記名證券而言的,對無記名證券來說,不需要辦理過戶手續。

第三節 證券信用交易
(一)信用交易的概念和特征
所謂信用交易是指證券公司在接受和執行客戶證券買賣委托的過程中,為客戶提供融資或融券,使客戶得以完成證券交易的一種交易方式。信用交易的特征可以概括為以投資者與證券公司之間的特殊信用關系為前提,投資者必須事先交付證券交易所需的部分款價作為保證金,完全按照證券現貨交易的程序進行交易。
(二)信用交易的作用
信用交易的作用主要有可以使投資者獲得借入資本的利用效果,可以為證券市場提供做空機制,可以進行套期保值,第四,從證券市場運行的角度來看,有利于促進股市形成更加公正的價格,有利于券商增加經營收入。
(三)信用交易的方法
包括多頭信用交易和空頭信用交易,多頭信用交易就是指投資者預期股票價格看漲,因而在繳納一部分保證金以后向證券公司借入現金并委托證券公司買進自己指定的股票,然后伺機高價拋出的交易行為。空頭信用交易就是指投資者預期某種股票價格在未來一段時間內將下跌,因此以現金或者有價證券作為保證金,通過證券公司借入該種股票并立即賣出,等到價格下跌一定程度以后再買回該種股票歸還給證券公司,從而獲取價差收益。
(四)信用交易中的風險
信用交易比普通的股票交易具有更大的風險性,信用交易的風險是多方面的。比如,在信用交易中,除了客戶要繳納保證金以外,多頭信用交易者買進的股票以及空頭信用交易者賣出股票所得的價款都要留在證券公司作為融資和融券的抵押物,所以證券公司不承擔風險,風險始終是屬于客戶。
(五)信用交易中的保證金計算的原理和方法
進行信用交易所支付的保證金可以分成初始保證金與維持保證金,投資者繳納初始保 證金的多少,主要是受保證金比率和成交股票的市值這兩個因素影響,維持保證金率通常是 由證券交易所根據中央銀行的初始保證金率加以規定的。在多頭信用交易的在實際業務中, 如果實際保證金率低于規定的維持保證金率,或者股票市值低于最低市值,就要求投資者追 加保證金。在空頭信用交易中,如果實際保證金率低于維持保證金率,或者實際市值高于最高市值,也要求投資者追加保證金。

第四節 證券回購交易
(一)證券回購交易概述
證券回購交易是指證券買賣雙方在成交同時就約定于未來某一時間以某一價格雙方再 進行反向交易的行為,其實質是一種利用證券交易市場以有價證券為抵押品拆借短期資金的 信用行為。證券回購交易根據回購交易中債權人和債務人所處的地位不同,可以分成順回購 和逆回購;根據在回購交易市場中證券商的作用不同,可以分成委托回購和自行回購。
(二)證券回購交易的程序
一筆回購交易涉及兩個交易主體、二次交易契約行為。所謂兩個交易主體就是以券融資 者(資金需求方)和以資融券者(資金供應方);所謂二次交易契約行為就是開始時的初始 交易和回購期滿時的回購交易。無論資金需求方還是資金供應方都要經過二次交易契約行 為,才使一次完整的回購交易過程結束。
(三)證券回購交易規則
回購交易規則主要包括回購條件、回購交易的標準品種、標準券的折算率以及回購交易 清算方法等,這些規則都帶有很強的實務性質。

第五節 股票價格指數
(一)股票價格指數的種類和計算方法
廣義的股票價格指數包括股價平均數和股價指數,這是根據編制方法分類的。股價平均 數是通過計算股價的簡單平均數或加權平均數,來度量股市價格總水平的高低,從嚴格意義 上說并不是指數。股價平均數有三種基本形式,即簡單算術股價平均數、修正股價平均數和 加權股價平均數。股價指數是把報告期的股價水平與基期的股價水平相比較,以此比值來反 映股價的高低和變動程度的指標,這是嚴格意義上的股價指數,股價指數的具體計算方法可 以分為簡單算術股價指數和加權股價指數。
(二)中國的主要股價指數
上海證券交易所的股價指數主要有上證綜合指數和上證30指數等。深圳證券交易所的 股價指數主要有深證綜合指數和深證成份股指數等。
(三)世界主要股價指數
美國證券市場的股價指數主要有道·瓊斯指數、標準·普爾指數、紐約證券交易所指數 以及NASDAQ指數等。日本證券市場的股價指數主要有日經指數和東京證券交易所指數等。 其他證券市場的主要股價指數有《金融時報》指數和恒生指數等。

三、考核知識點
(一)交易市場的功能、特點和類型
證券交易市場的功能;證券交易市場的特點;場內市場的定義;場內市場的特點;場內 市場的優缺點;場外市場的定義;場外市場的特點;場外市場的優缺點;場外市場的分類; 店頭市場;二板市場;第三市場;第四市場。
(二)證券交易方式和證券交易市場的價格穩定機制
現貨交易方式;回轉交易方式;大宗交易方式;指定交易方式;拍賣和標購方式;漲跌停板制度;采用集合競價確定開盤價制度;暫停交易制度;做市商的價格穩定機制。
(三)證券交易的程序
證券賬戶;資金賬戶:保證金賬戶;聯合賬戶;授權賬戶;信托賬戶;證券存管制度; 我國證券存管制度的主要內容;委托指令的基本要素;委托形式;柜臺委托;非柜臺委托; 委托類型;整數委托;零數委托;買進委托;賣出委托;當日委托;一周委托;停損委托; 委托的受理、執行和撤消;撮合成交;委托公開;成交公開;清算的定義;法人清算;交割 方式;傭金制度;證券過戶的定義;證券過戶的程序。
(四)信用交易的概念、特征、作用和方法
信用交易的定義;信用交易的特征:信用交易的作用:多頭信用交易;多頭信用交易 的延期結算;空頭信用交易;空頭信用交易中融券的來源;空頭信用交易融券中的特殊規定; 空頭信用交易的延期結算;進行空頭信用交易應該注意的問題。
(五)信用交易中的風險和保證金的計算
信用交易的風險來源;初始保證金;維持保證金;初始保證金的計算;維持保證金的計 算;判斷是否需要追加保證金的方法。
(六)證券回購交易的定義、特征、類型、程序和交易規則
證券回購交易的定義;證券回購交易的特征;順回購;逆回購;委托回購;自行回購; 以券融資的程序;以資融券的程序;證券回購條件;標準券的定義;標準品種的定義;標準 券的折算率;證券回購交易清算;回購價格的計算。
(七)股票價格指數的種類、計算方法和主要的股價指數
股票價格指數的定義;股票價格指數的作用;股價平均數的定義;簡單算術股價平均數 的計算;修正股價平均數的計算;加權股價平均數的計算;股價指數的定義;股價指數的編 制步驟;簡單算術股價指數的計算;幾何平均股價指數的計算;加權股價指數的定義;拉斯 貝爾股價指數的計算;帕思奇股價指數的計算;上證綜合指數;上證30指數;深證綜合指 數;深證成份股指數;道·瓊斯指數;標準·普爾指數;紐約證券交易所指數;NASDAQ指數;日經指數;東京證券交易所指數;《金融時報》指數:恒生指數。

四、考核要求
(一)交易市場的功能、特點和類型
識記:場內市場的定義;場外市場的定義;場外市場的分類;店頭市場;二板市場:第 三市場;第四市場。
領會:證券交易市場的功能;證券交易市場的特點;場內市場的特點;場內市場的優缺 點;場外市場的特點;場外市場的優缺點。
(二)證券交易方式和證券交易市場的價格穩定機制
領會:漲跌停板制度;采用集合競價確定開盤價制度;暫停交易制度;做市商的價格穩 定機制。
運用:現貨交易方式;回轉交易方式;大宗交易方式;指定交易方式;拍賣和標購方式。
(三)證券交易的程序
識記:證券賬戶;資金賬戶;保證金賬戶;聯合賬戶;授權賬戶;信托賬戶;證券存管 制度;委托形式;柜臺委托;非柜臺委托;委托類型;整數委托;零數委托;買進委托;賣出委托;當日委托;一周委托;停損委托;撮合成交;委托公開;成交公開;清算的定義; 法人清算;交割方式;傭金制度;證券過戶的定義。
領會:我國證券存管制度的主要內容;委托指令的基本要素。
運用:委托的受理、執行和撤消;證券過戶的程序。
(四)信用交易的概念、特征、作用和方法
識記:信用交易的定義;多頭信用交易;空頭信用交易。
領會:信用交易的特征;信用交易的作用;空頭信用交易中融券的來源;空頭信用交 易融券中的特殊規定;進行空頭信用交易應該注意的問題。
運用:多頭信用交易的延期結算;空頭信用交易的延期結算。
(五)信用交易中的風險和保證金的計算
識記:初始保證金;維持保證金。
領會:信用交易的風險來源。
運用:初始保證金的計算;維持保證金的計算;判斷是否需要追加保證金的方法。
(六)證券回購交易的定義、特征、類型、程序和交易規則
識記:證券回購交易的定義;順回購;逆回購;委托回購;自行回購;標準券的定義; 標準品種的定義。
領會:證券回購交易的特征;證券回購條件;證券回購交易清算。
運用:以券融資的程序;以資融券的程序;標準券的折算率;回購價格的計算。
(七)股票價格指數的種類、計算方法和主要的股價指數
識記:股票價格指數的定義:股價平均數的定義:股價指數的定義;上證綜合指數;上 證30指數;深證綜合指數;深證成份股指數;道·瓊斯指數;標準·普爾指數:紐約證券 交易所指數;NASDAQ指數;日經指數:東京證券交易所指數:《金融時報》指數;恒生指數。
領會:股票價格指數的作用;股價指數的編制步驟。
運用:簡單算術股價平均數的計算;修正股價平均數的計算;加權股價平均數的計算;簡單算術股價指數的計算;幾何平均股價指數的計算;加權股價指數的定義;拉斯貝爾股價 指數的計算;帕思奇股價指數的計算。

第七章 證券的收益與風險

一、學習目的與要求
通過本章的學習,了解證券投資中各種收益率的定義并掌握它們的計算方法,理解股票 和債券投資的各種收益形式以及收益的來源,掌握股票和債券投資的各種收益率計算方法。 此外,還要深刻認識證券投資中的風險因素,理解證券風險的種類及其與收益的關系,掌握 證券風險的評估方法。
二、課程內容
第一節 證券收益概述
(一)證券收益的概念和特征
證券收益是指投資者從事證券投資而獲得的報酬,也就是證券初始投資的價值增加量。 證券收益一般具有時間性和風險性的特征。
(二)名義收益率和實際收益率
證券收益率可以分為名義收益率和實際收益率。名義收益率是指不考慮物價變動因素的收益率,只是以證券投資的現金收入和資本損益的貨幣總額占當初投資的貨幣總額的比率來反映收益水平的高低。實際收益率是用名義收益率扣除通貨膨脹率以后的證券真實收益率。
(三)收益的將來價值和現在價值
在證券投資中,投入本金的時間是現在,而取得收益的時間是將來,這就產生了貨幣的時間價值問題。貨幣的時間價值可以從兩方面來分析,一方面要考慮如果現在投下一筆資金, 按一定的收益率計算在若干年后能夠增加多少錢,這里所包含的問題是收益的將來價值問 題;另一方面還要考慮將來能夠得到的收益按一定的貼現率可以折算成多少現金,這里所包 含的問題是收益的現在價值問題,所以收益的現在價值與將來價值是一種相反的關系。
(四)單期收益和多期收益
一般在證券持有期間投資收益率始終保持不變,則確認為單期,通常用投資凈收益即以 現金收入和資本損益的總額與期初投資額相比的百分比來表示單期收益率(HPY)。如果證券 持有期間的收益率發生變化,就是多期收益的問題。
(五)單種證券的期望收益率和投資組合的期望收益率
單種證券的期望收益率是以該證券每一可能出現的收益率的概率為權數,各種可能收益 率的加權平均值,投資組合的期望收益率是各個證券期望收益率的加權平均。
(六)內部收益率
內部收益率就是使證券未來收入的貼現值正好等于其現行市場價格的貼現率。

第二節 股票投資的收益
(一)股票的派息和分紅
股票投資的收益主要包括股息、紅利以及因股價上漲所帶來的資本收益,股息和紅利一 般合稱為股利,根據西方公司法的規范理解,股息是指股票持有者憑借股票定期地按照固定 的比率從公司領取的投資報酬,專指優先股而言,派息就是公司分派股息;而紅利一般是就 普通股而言的,即普通股股東從公司盈余分派中獲得的收益,分紅就是公司支付紅利。
(二)股票的收益率
股利收益率是指股份公司以現金形式派發的股利與股票市價的比率。持有期收益率是股 票持有期間的股利收入和資本損益(資本利得)與股票買入價的比率,用于股票投資的事后 評價。投資者在買入股票以后,有時候會發生股份公司進行股票分割、送股、配股等導致股 份變動的情況,股份變動會引起市場價格和投資者持股數量的變化,所以需要進行相應的調整,來計算股份變動后的持有期收益率。
(三)影響股票收益的因索
股票的收益是由股利和股票升值帶來的資本利得組成,因此股票收益的決定和變化主要 受到公司的獲利能力、股本擴張、股票升值、稅收等因素的影響。

第三節 債券投資的收益
(一)債券收益的構成
債券的收益與其他的證券一樣,也包括兩部分,一是現金收入,即債券到期或按期獲得 的利息收入:二是資本損益(資本利得),是債券在市場交易中由于價格上升而獲得的升值 收益。
(二)債券收益率
債券收益的大小一般可以用債券收益率來衡量,債券收益率是一定時期內投資于債券所 得到的收益與本金總額的比率,通常用年收益率來表示。由于投資者的投資方式、債券類型 等的差異,因而債券收益率有很多形式。
(三)影響債券收益的因素
影響債券收益率的主要因素主要有債券的票面利率、債券的期限、銀行存款利率、債券的信用等級、債券的流動性、債券的贖回條款等。
(四)債券的利率期限結構
利率的期限結構是關于在給定時點上債券的到期時間對其收益率影響的函數關系,如果 我們假定所有其他因素對債券收益的影響是相同的,只考慮債券的到期時間對其收益率的影 響,可以發現債券不同的到期時間具有不同的收益率。收益率即實際利率與期限關系有三種 類型:一是收益率隨期限的增加呈上升趨勢;二是收益率與期限的長短無關;三是收益率隨 期限的增加而呈下降趨勢。解釋利率期限結構的基本理論主要有無偏差預期理論、流動性偏 好理論和市場分割理論等。
(五)債券的收益率與價格關系的法則
債券的收益率與價格關系的法則揭示了債券的價格變動與收益率變動之間的依存關系, 主要表現在債券的價格與收益率成反比等方面。

第四節 證券投資的風險
(一)證券風險的概念和特征
證券投資風險是指投資者達不到預期的收益或遭受各種損失的可能性,即證券投資收益 的不確定性。證券風險具有隨機性、客觀性、可測性、相對性和對稱性等特征。
(二)證券風險的種類及其與收益的關系
證券風險可以分為系統風險和非系統風險,在系統風險和非系統風險的大類之下,又可 以進一步劃分成更細的風險類型。系統風險是指由于某種全局性因素的影響導致證券市場上 絕大多數或所有證券的投資收益發生變化而引起的風險,它包括政治風險、政策風險、經濟周期風險、購買力風險、利率風險等。非系統風險也稱微觀風險,是指由于某些特定因素的影響導致某種或某類證券的投資收益發生變化而引起的風險,主要有經營風險、財務風險、違約風險、道德風險等。
(三)證券風險的評價
證券投資風險的評價就是以定量的方法來衡量證券風險的程度,比較證券投資風險的大 小。目前證券投資界常用的衡量證券風險的數量指標主要有收益率的標準差和β系數。

三、考核知識點
(一)證券收益的概念、特征以及各種收益率
證券收益的定義;證券收益的特征;名義收益率的計算;實際收益率的計算;收益的將 來價值的計算;收益的現在價值的計算;單期收益的衡量;多期收益的衡量;算術平均收益 率的計算;幾何平均收益率的計算;單種證券期望收益率的計算;投資組合期望收益率的計 算;內部收益率的定義。
(二)股票投資的收益
股息的定義;紅利的定義;股息和紅利的區別;股利的種類;現金股利;股票股利;股 票股利的資金來源;財產股利;負債股利;建業股利:股利分配程序;股利收益率的計算; 股票持有期收益率的計算;影響股票收益的因素。
(三)債券投資的收益
債券收益構成;息票債券收益率的計算(包括直接收益率、票面收益率、持有期收益率、 到期收益率和復利到期收益率);零息債券收益率的計算〔包括持有期收益率、到期收益率、 和復利到期收益率);貼現債券收益率的計算(包括持有期收益率、到期收益率和復利到期 收益率);影響債券收益的因素;債券的利率期限結構的基本類型;解釋利率期限結構的基本理論;無偏差預期理論;流動性偏好理論:市場分割理論:債券的收益率與價格關系的法 則。
(四)證券投資的風險
證券風險的定義;證券風險的特征;證券風險的種類;系統風險的定義;系統風險的特 點;政治風險;政策風險;經濟周期風險;利率風險;購買力風險;非系統風險的定義;非 系統風險的特點;經營風險;財務風險;違約風險;道德風險;風險與收益的相互依存關系; 收益率標準差的意義和計算;變差系數的意義和計算;β系數的意義和計算;關于標準差和 β系數的總結。

四、考核要求
(一)證券收益的概念、特征以及各種收益率
識記:證券收益的定義;內部收益率的定義。
領會:證券收益的特征。
運用:名義收益率的計算;實際收益率的計算;收益的將來價值的計算:收益的現在價 值的計算;單期收益的衡量;多期收益的衡量;算術平均收益率的計算;幾何平均收益率的 計算;單種證券期望收益率的計算;投資組合期望收益率的計算。
(二)股票投資的收益
識記:股息的定義;紅利的定義;股利的種類;現金股利;股票股利;財產股利;負債 股利;建業股利。
領會:股息和紅利的區別;股票股利的資金來源;影響股票收益的因素。
運用:股利分配程序;股利收益率的計算;股票持有期收益率的計算。
(三)債券投資的收益
識記:債券收益構成;無偏差預期理論的定義;流動性偏好理論的定義;市場分割理論 的定義。
領會:影響債券收益的因素;債券的利率期限結構的基本類型;解釋利率期限結構的基本理論;債券的收益率與價格關系的法則。
運用:息票債券收益率的計算(包括直接收益率、票面收益率、持有期收益率、到期收 益率和復利到期收益率);零息債券收益率的計算(包括持有期收益率、到期收益率、和復利到期收益率);貼現債券收益率的計算(包括持有期收益率、到期收益率和復利到期收益 率)。
(四)證券投資的風險
識記:證券風險的定義;證券風險的種類;系統風險的定義;政治風險;政策風險;經 濟周期風險;利率風險;購買力風險;非系統風險的定義;經營風險;財務風險;違約風險; 道德風險。
領會:證券風險的特征;系統風險的特點;非系統風險的特點;風險與收益的相互依存 關系;關于標準差和β系數的總結。
運用:收益率標準差的意義和計算;變差系數的意義和計算;β系數的意義和計算。

第八章 證券市場監管

一、學習目的與要求
通過本章的學習,了解證券市場監管的必要性和證券市場監管的各項原則,了解證券市場監管的各種模式以及各自的作用,了解證券市場監管的主要內容。同時,對于證券市場監管的三個層次即公司治理、證券經營機構的內部控制以及證券市場的法律制度和政府監管體系也要有深刻的理解。

二、課程內容
第一節 證券市場監管概述
(一)證券市場監管的概念和必要性
證券市場監管是指國家運用經濟、法律、行政和自律等手段,對證券的發行和交易活動 進行監督和管理,實現使各個市場主體行為規范化和市場運行有序化的目標。對證券市場實 行監管的必要性來自于投資者之間的實力、地位的懸殊,證券市場中的經營者即券商之間存 在的不平等的現象,信息不對稱現象的普遍存在。
(二)證券市場監管的原則
在進行監管工作時,必須掌握和堅持一些最基本的原則,主要有“三公”原則、“三 反”原則、謹慎原則、競爭原則、保護原則等。
(三)證券市場監管的模式
從目前世界各國對證券市場監管的實踐來看,存在著三種最基本的監管模式,即法律監 管模式、行政監管模式和自律監管模式。這三種監管模式并不是相互排斥的,而是可以互相 結合的,只是在不同的國家里有主次之分。
(四)證券市場監管的主要內容
證券市場的監管涉及到方方面面的問題,其內容是非常廣泛的,但是主要的內容可以概 括為證券發行的監管、證券交易行為的監管、證券交易市場的監管、對證券經營機構的監管、 對證券投資人的監管和對證券信息的監管這六個方面。

第二節 公司治理
(一)公司治理的定義和意義
公司治理(corporate governance)是指有關企業控制的權利和責任的結構,是考察公司 經營活動是否適當的制度或慣例。公司治理有廣義和狹義兩種理解,廣義的公司治理是指有 關公司控制權和剩余索取權的法律、慣例和制度安排,而狹義的公司治理則是指有關公司內 部的股東大會、董事會、監事會等權力機構的功能、結構以及股東的權利保護等方面的制度 安排。公司治理問題的提出主要是由于隨著股份制這種現代企業制度的普及,所有權和經營 權發生分離,從而產生了代理風險和道德風險。
(二)公司治理結構
公司治理結構是公司行為規范的集中概括,它反映公司內部股東大會、董事會、監事 會等權力機構的相互制衡關系。在公司治理機構中,公司董事會成員和公司高層管理人員(經 理人員)處于核心地位,他們是公司法人與各方面的經濟主體之間利益關系的協調人,合理 的公司治理機構能夠使所有經濟主體的利益得到有效的保護。
(三)中國上市公司治理準則
為了規范上市公司的運作,促進中國證券市場的健康發展,中國證監會會同其他有關 的國家主管部門,根據《公司法》、《證券法》等有關法律的精神,參照國外公司治理實踐中 被普遍認同的標準,于2002年1月發布了《上市公司治理準則》,該準則主要包括8個方面的內容。

第三節 證券經營機構的內部控制
(一)控制的目標和原則
證券經營機構內部控制的總體目標是建立一個決策科學、運營規范、管理高效和持續、 穩定、健康發展的證券經營實體。為了完善內部控制機制,必須遵循健全性、獨立性、相互 制約、防火墻、成木效益等方面的原則,還要制定內部控制的相關制度。
(二)內部控制的基本要求和主要內容
證券經營機構必須按核定的業務經營范圍和自身的經營管理特點,建立架構清晰、控制 有效的內部控制機制,制定全面系統、切實可行的內部控制制度,設立順序遞進、權責統一、 嚴密有效的三道監控防線。證券經營機構內部控制的主要內容包括:環境控制、業務控制、 風險控制、會計系統控制、電子信息系統控制、內部稽核控制等。
第四節 證券市場的法律制度和政府監管體系
(一)證券市場的法律制度體系
我國對證券市場監管的法律制度體系是由五個層次構成的,一是由全國人大或者全國人 大常委會通過和公布施行的正式法律:二是由國務院制定和頒布的條例、通知、暫行辦法等 行政法規;三是由中國證監會制定和頒布的部門規章和規范性文件;四是證監會與財政部、 司法部等其他國務院所屬機構的聯合發文;五是最高人民法院的司法解釋。

三、考核知識點
(一)證券市場監管的概念、必要性、原則、模式和主要內容
證券市場監管的定義;證券市場實行監管的必要性;證券市場監管的原則;“三公”原 則:“三反”原則;謹慎原則;競爭原則;保護原則;證券市場監管的模式;法律監管模式; 行政監管模式:自律監管模式;證券市場監管的內容;證券發行監管的內容;證券交易行為監管的內容;證券交易市場監管的內容;對證券經營機構監管的內容;對證券投資人監管的 內容;對證券信息監管的內容。
(二)公司治理的定義、意義、結構和準則
公司治理的定義;公司治理的標準;公司治理解決的根本問題;公司治理結構的定義; 中國公司治理結構存在的主要問題;公司治理結構的基本內容;中國《上市公司治理準則》 的主要內容。
(三)證券經營機構的內部控制
內部控制的總體目標和具體目標;完善內部控制機制的原則;內部控制的基本要求;內 部控制的主要內容。
(四)證券市場的法律制度
證券市場的法律制度體系;證券法的主要內容;公司法的主要內容;刑法有關證券犯罪 的主要內容;相關行政法規的主要內容。

四、考核要求
(一)證券市場監管的概念、必要性、原則、模式和主要內容
識記:證券市場監管的定義;“三公”原則;“三反”原則;謹慎原則;競爭原則;保護原則;證券市場監管的模式;法律監管模式;行政監管模式;自律監管模式。
領會:證券市場實行監管的必要性;證券市場監管的原則。
運用:證券市場監管的內容;證券發行監管的內容;證券交易行為監管的內容;證券交易市場監管的內容;對證券經營機構監管的內容;對證券投資人監管的內容;對證券信息監管的內容。
(二)公司治理的定義、意義、結構和準則
識記:公司治理的定義;公司治理結構的定義。
領會:公司治理的標準;公司治理解決的根本問題;中國公司治理結構存在的主要問 題。
運用:公司治理結構的基本內容;中國《上市公司治理準則》的主要內容。
(三)證券經營機構的內部控制
領會:內部控制的總體目標和具體目標;完善內部控制機制的原則。
運用:內部控制的基本要求;內部控制的主要內容。
(四)證券市場的法律制度
領會:證券市場的法律制度體系。
運用:證券法的主要內容;公司法的主要內容;刑法有關證券犯罪的主要內容;相關行 政法規的主要內容。

III.有關說明與實施要求

為了使本大綱的規定在個人自學、社會助學以及考試命題中得到貫徹和落實,現對有 關問題作出以下說明,并提出具體實施要求。
一、關于考核目標的說明
為了使考核內容具體化和考核要求標準化,本大綱在列出課程內容的基礎上,對各章規 定了考核目標,包括考核知識點和考核要求。明確考核目標能夠使自學應考者進一步明確考核內容和要求,更加有目的地系統學習教材;使社會助學者能夠更加全面地、有針對性地進行輔導;使考試命題能夠更加明確命題范圍,更加準確地安排試題的知識能力層次和難易度。
本大綱的考核目標,按識記、領會和應用三個層次規定自考者應該達到的能力層次要求。 各能力層次的含義是:
識記:能夠了解有關的名詞、概念和知識的含義,并能夠正確認識和表述。
領會:能夠在識記的基礎上,全面地把握基本原理和基木知識,掌握有關原理、概念的區別和聯系。
應用:能夠在領會的基礎上,運用基本原理、基本概念分析和解決有關的理論問題和實際問題。
二、關于自學教材
證券經濟學課程自學考試上海市統一命題指定使用的教材是《證券經濟學》,張祖國編 著,華東師范大學出版社2004年8月第一版。
三、自學方法指導
1、圍繞證券經濟學自學考試大綱,認真閱讀與鉆研教材。自學應考者應根據本大綱規定的課程內容和考核目標,認真學習《證券經濟學》教材的相關章節,全面、系統地掌握教材所闡述的基本原理和基本知識。在深入學習各章節基本內容的基礎上,記憶應該識記的名 詞和基本概念,理解有關的基本原理,掌握有關的運用方法。同時,為了做到融會貫通,要 注意各章節之間的相互聯系,掌握證券經濟學的完整體系。
2、系統學習和重點學習相結合。教材中各章節的內容有一定的難易之分,自學應考者 應當在系統學習的基礎上,根據自己的知識能力確定學習的重點,將學習時間進行適當的安 排,在重點和難點的學習時間安排上應當有所傾斜,從而實現對整體知識掌握的平衡。 3、本課程的內容既有理論問題,又有實際問題,所以要求理論聯系實際。學習證券經 濟學要注意結合中國證券市場的實際情況,要善于觀察中國證券市場的變化,把課程內容的 學習與中國證券市場的發展結合起來,從而提高分析問題和解決問題的能力。
4、本課程中有較多的內容涉及到方法的運用,比如金融衍生商品等。因此要注意弄懂 各種方法所包含的內容和各組成要素間的客觀聯系,對于有些需要計算的方法,也要理解公 式中的有關變量之間的關系。在掌握各種方法和計算公式的基礎上,學會用這些方法或者通 過正確的計算來解決有關的實際問題。
5、本課程的學習需要有一定的金融學知識,所以建議自學應考者在學習證券經濟學的 同時,可以適當地學習一些金融學知識,通過對金融學以及其它相關學科的學習,能夠進一 步加深對證券經濟學的認識。
四、對社會助學者的要求
1、社會助學者應當根據本大綱規定的考試內容和考核目標,認真鉆研指定教材,把握 指定教材的基本內容,對自學應考者進行切實有效的輔導,引導他們掌握正確的學習方法, 防止出現自學中的不良傾向,體現社會助學的正確導向。
2、要正確處理基本原理、基本概念和基礎知識與應用能力的關系,努力引導自學應考 者將基礎理論和知識轉化為分析和解決實際問題的能力,提高自學應考者對證券經濟領域的 認識水平。
3、要正確處理重點和一般的關系。社會助學者應當引導自學應考者全面系統地學習指定教材,掌握全部考核內容和考核知識點,在此基礎上再有針對性地突出重點。要避免孤立 地抓重點,特別要防止將自學應考者引向猜題押題的歧途。
五、關于命題考試的若干要求
1、本課程的命題考試,應根據本大綱規定的課程內容和考核目標來確定考試范圍和考 核要求,不要任意擴大或縮小考試范圍,提高或降低考核要求。考試命題要覆蓋到各章的內 容,并適當突出重點章節,體現本課程的基本內容。
2、試卷對能力層次的要求應該結構合理,對不同能力層次要求的分數比例一般為:識 記30%,領會30%,應用40%。
3、要合理安排試卷的難度結構,試題的難度分為易、較易、較難、難四個等級。每份 試卷中,不同難易度試題的分數比例一般為:易占20%,較易占30%,較難占30%,難占 20%。試題的難易度與能力層次不同,在各個能力層次中都可以有難易度不同的試題。
4、本課程考試試卷采用的題型一般有:名詞解釋題、單項選擇題、多項選擇題、計算 題、簡答題、論述題。
5、本課程的考試時間為150分鐘,試題量應以中等水平自學應考者在規定時間內能夠 答完全部試題為標準。
6考試形式:閉卷(筆試)。
7、考試使用工具:鋼筆或圓珠筆。

Ⅳ.考試題型

一、名詞解釋題
預托憑證
二、單項選擇題(在備選答案中只有一個是正確的,將其選出并將它的標號寫在題后的 括號內)
如果債券的票面利率固定,當市場利率下降時,債券的市場價格()
A上升 B.下降 C.不變 D. 不確定
三、多項選擇題(在備選答案中有二至四個是正確的,將正確的全部選出并將它的標號 寫在題后的括號內)
如果從股票的性質來認識股票的話,那么股票是一種()。
A.無期證券
B.資本證券
C.要式證券
D.設權證券
E.證權證券
四、計算題
某可轉換債券的面值為1000元,轉換價格為40元,票面利率為9%,債券的有效期限 為10年,自發行第5年起可以行使轉換權。該債券所能夠轉換的股票當前的市場價格為35 元,股價預期的年增長率為8%,貼現率為6%。請計算該可轉換債券的理論價格為多少?
五、簡答題
股票的綜合權利包括那些內容?
六、論述題
論述期權交易與期貨交易的區別。

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